﻿<br />
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{"id":53847,"date":"2021-10-12T14:00:13","date_gmt":"2021-10-12T12:00:13","guid":{"rendered":"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/10\/09\/brouillon-regard-exemplaire-copy-2-copy-copy-copy-2\/"},"modified":"2021-10-12T17:19:16","modified_gmt":"2021-10-12T15:19:16","slug":"chine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/10\/12\/chine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping\/","title":{"rendered":"Chine : derri\u00e8re la d\u00e9b\u00e2cle d\u2019Evergrande, la strat\u00e9gie politique de Xi Jinping"},"content":{"rendered":"<div class=\"container\">\n\t<meta itemprop=\"keywords\" content=\"Economie,Politique\" \/>\n\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/politique\/\" class=\"category category-20\">Politique<\/a><br \/>\n\t<time datetime=\"2021-10-12T14:00:13Z\" itemprop=\"datePublished\">\n\t\tPubli\u00e9 12 Octobre 2021<br \/>\n\t\tMis \u00e0 jour 12 Octobre 2021\t<\/time>\n\t<meta itemprop=\"dateModified\" content=\"2021-10-12T17:19:16Z\" \/>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n<div class=\"surtitre\" itemprop=\"headline\">Analyse<\/div><\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<h1 itemprop=\"name\">Chine : derri\u00e8re la d\u00e9b\u00e2cle d\u2019Evergrande, la strat\u00e9gie politique de Xi Jinping<\/h1>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n  <div class=\"authors\">\n    <ul>\n    \t        <li class=\"author\" itemprop=\"author\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/Person\">\n          <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/auteur\/alex-payette\/\" class=\"category-color\" itemprop=\"url\">\n            <span itemprop=\"name\" class=\"name\">\n              Alex Payette            <\/span>\n            <img data-del=\"avatar\" alt=\"Alex Payette\" src='https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/ALEX-PAYET-PHOTO-150x150.jpg' class='avatar pp-user-avatar avatar-150 photo ' height='150' width='150'\/>          <\/a>\n        <\/li>\n    \t    <\/ul>\n  <\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n  <div class=\"photo-une\" itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n    <figure>\n      <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles.jpg\" class=\"article-image\" title=\"Loin d'\u00eatre pris par surprise par la chute d'Evergrande, c'est le Parti communiste chinois qui a demand\u00e9 que soient coup\u00e9s les canaux de cr\u00e9dit pour le g\u00e9ant de l'immobilier. (Source : Le Matin)\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"2001\" height=\"1175\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles.jpg\" class=\"img-responsive\" alt=\"Loin d&#039;\u00eatre pris par surprise par la chute d&#039;Evergrande, c&#039;est le Parti communiste chinois qui a demand\u00e9 que soient coup\u00e9s les canaux de cr\u00e9dit pour le g\u00e9ant de l&#039;immobilier. (Source : Le Matin)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles.jpg 2001w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-250x147.jpg 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-1024x601.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-150x88.jpg 150w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-768x451.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-1536x902.jpg 1536w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-200x117.jpg 200w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-300x176.jpg 300w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-600x352.jpg 600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-900x528.jpg 900w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-1280x752.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-1600x940.jpg 1600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/10\/chine-evergrande-chantier-immeubles-680x399.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 2001px) 100vw, 2001px\" \/><\/a>\n      <meta itemprop=\"height\" content=\"2001\"\/>\n      <meta itemprop=\"width\" content=\"1175\"\/>\n      <meta itemprop=\"contentUrl\" content=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/10\/12\/chine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping\/\"\/>\n      <figcaption class=\"legend\" itemprop=\"description\">\n      \t<div class=\"container\">\n        \tLoin d'\u00eatre pris par surprise par la chute d'Evergrande, c'est le Parti communiste chinois qui a demand\u00e9 que soient coup\u00e9s les canaux de cr\u00e9dit pour le g\u00e9ant de l'immobilier. (Source : <a href=\"https:\/\/www.lematin.ch\/story\/un-scenario-a-la-lehman-brothers-peu-probable-300420546285\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">Le Matin<\/a>)        <\/div>\n      <\/figcaption>\n    <\/figure>\n  <\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"chapo\" itemprop=\"description\">\n\t\tEvergrande s&rsquo;effondre et rien n&rsquo;indique que le g\u00e9ant chinois de l&rsquo;immobilier sera sauv\u00e9. comment le Parti-\u00c9tat va-t-il g\u00e9rer les cons\u00e9quences de cet effondrement ? En Occident, beaucoup fantasment rien qu\u2019\u00e0 penser aux dommages que cette faillite du groupe pourrait causer au Parti, d\u00e9nonce Alex Payette dans cette analyse. Certains vont jusqu\u2019\u00e0 parler d&rsquo;un <em>\u00ab\u00a0moment Lehman Brothers en Chine\u00a0\u00bb. <\/em>C&rsquo;est m\u00e9conna\u00eetre la crise financi\u00e8re de 2008. En r\u00e9alit\u00e9, la chute d&rsquo;Evergrande aura plut\u00f4t un impact limit\u00e9 et assez contenu par le Parti. Quant \u00e0 \u00ab\u00a0l&rsquo;effet de contagion\u00a0\u00bb qui menacerait tout le secteur de l&rsquo;immobilier, il est surtout politique. Car il y a toutes les raisons de penser que cette crise immobili\u00e8re s&rsquo;explique en grande partie par les luttes de pouvoir au sommet du Parti en vue du Congr\u00e8s de 2022.\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tLe possible \u00e9croulement du conglom\u00e9rat immobilier chinois Evergrande a monopolis\u00e9 la Une des journaux du mois de septembre. \u00c0 l&rsquo;heure o\u00f9 sont \u00e9crites ces lignes, l\u2019entreprise vacille. Elle semble avoir renonc\u00e9 \u00e0 la plupart de ses obligations de dettes offshore pour se concentrer sur le remboursement de ses cr\u00e9diteurs en Chine. Le 30 septembre, avant la fermeture de la bourse de Hong Kong pour le week-end, les obligataires d\u2019Evergrande ont annonc\u00e9 que la veille, la compagnie n\u2019avait pas pay\u00e9 47,5 millions de dollars en paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats sur une obligation venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en mars 2024. C&rsquo;est donc le deuxi\u00e8me d\u00e9faut de paiement d\u2019int\u00e9r\u00eats en une semaine apr\u00e8s celui du jeudi 23 septembre, quand l\u2019entreprise n\u2019a pas pu r\u00e9gler 83,5 millions de dollars sur une autre obligation offshore.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t\u00c0 la fin du mois de septembre 2021, la totalit\u00e9 de la dette d\u2019Evergrande a atteint 305 milliards de dollars. Les perspectives d\u2019avenir sont d\u00e8s lors plut\u00f4t sombres pour le conglom\u00e9rat et son fondateur, directeur et propri\u00e9taire majoritaire Xu Jiayin. M\u00eame son ami de longue date et partenaire de poker a commenc\u00e9 \u00e0 c\u00e9der ses parts \u00e0 la fin septembre : le milliardaire immobilier en cavale Joseph Lau Luen Hung, qui avait soutenu financi\u00e8rement Evergrande depuis des d\u00e9cennies jusqu\u2019\u00e0 r\u00e9cemment, alors m\u00eame que l\u2019entreprise connaissait d\u00e9j\u00e0 de s\u00e9rieux probl\u00e8mes d\u2019endettement.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*\u00c0 la d\u00e9charge de Xu, une majorit\u00e9 de compagnies priv\u00e9es et m\u00eame \u00e9tatiques fonctionnent de la m\u00eame mani\u00e8re c&rsquo;est-\u00e0-dire une croissance aliment\u00e9e par le cr\u00e9dit.<\/div>Mais de quand date vraiment la chute d&rsquo;Evergrande ? Le groupe avait \u00e9t\u00e9 nomm\u00e9 l\u2019entreprise immobili\u00e8re la plus importante &#8211; financi\u00e8rement &#8211; en 2018. Sa chute s\u2019amorce au d\u00e9but de 2019, quand la compagnie commence \u00e0 \u00e9mettre une grande quantit\u00e9 de dettes offshore. M\u00eame \u00e0 l\u2019\u00e9poque, <a href=\"https:\/\/www.reuters.com\/article\/us-china-evergrande-bond-idUSKCN1PH0UO\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">l&rsquo;agence Reuters<\/a> d\u00e9crivait Evergrande comme <em>\u00ab\u00a0l\u2019un des promoteurs immobiliers les plus endett\u00e9s de Chine\u00a0\u00bb. <\/em>Les probl\u00e8mes commenc\u00e8rent \u00e0 s\u2019accumuler en automne 2019. Evergrande faisait alors face \u00e0 53 milliards de dollars am\u00e9ricains en dettes arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance. Ce cycle d\u2019endettement s\u2019est r\u00e9p\u00e9t\u00e9 tout au long de 2020, l\u2019\u00e9pid\u00e9mie de Covid-19 ayant d\u00e9cim\u00e9 le march\u00e9 immobilier r\u00e9sidentiel et commercial. Malgr\u00e9 tout, avec la diminution des co\u00fbts du d\u00e9veloppement immobilier au plus fort de la pand\u00e9mie, Evergrande d\u00e9cide de diversifier ses op\u00e9rations, notamment dans des villes de rang inf\u00e9rieur. Cette strat\u00e9gie a sans surprise \u00e9t\u00e9 aliment\u00e9e par plus de dettes*. C\u2019est en septembre que les craintes et les inqui\u00e9tudes quant \u00e0 la capacit\u00e9 d\u2019Evergrande d\u2019honorer sa dette se mat\u00e9rialisent, et que le cycle d\u2019endettement rattrape finalement l\u2019entreprise immobili\u00e8re. La saga Evergrande est aussi spectaculaire qu\u2019elle \u00e9tait pr\u00e9visible. Elle est le r\u00e9sultat de politiques, mais aussi de la propre initiative d\u2019Evergrande. Sa mauvaise gestion interne en est un exemple.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Une expansion trop ambitieuse<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tDans l\u2019ensemble, le succ\u00e8s d\u2019Evergrande dans le secteur de l\u2019immobilier est \u00e9galement l\u2019une des raisons principales qui expliquent ses difficult\u00e9s financi\u00e8res actuelles. Au fil des ans, l\u2019entreprise a eu recours \u00e0 l\u2019endettement afin d\u2019alimenter sa croissance tant dans le march\u00e9 de l\u2019immobilier que dans d\u2019autres secteurs et industries. Un probl\u00e8me typique des entreprises chinoises.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tIl faut tenir compte des contraintes structurelles du march\u00e9 chinois pour les entreprises immobili\u00e8res, surtout en mati\u00e8re de financement. Evergrande et ses pairs ont \u00e9t\u00e9 oblig\u00e9s d\u2019utiliser une vari\u00e9t\u00e9 de m\u00e9thodes pour lever des fonds en passant par le biais de capitaux propres ou d\u2019endettement via des pr\u00eats ou des \u00e9missions de dettes. Parmi ces moyens non conventionnels, les reconnaissances de dettes (IOU) offertes aux fournisseurs et aux entrepreneurs d\u2019Evergrande, chose qui \u00e9tait toujours not\u00e9e dans les livres de comptes de l\u2019entreprise jusqu\u2019\u00e0 r\u00e9cemment. Un second moyen financier utilis\u00e9 pour lever des fonds, et qui d\u2019ailleurs a fait les grands titres, \u00e9tait l\u2019utilisation de suppos\u00e9s produits de gestion de patrimoine, qui comprenaient en grande partie la dette d\u2019Evergrande. Ces produits \u00e9taient vendus \u00e0 des consommateurs au d\u00e9tail, mais aussi aux employ\u00e9s de l\u2019entreprise, que l\u2019on dit avoir \u00e9t\u00e9 <em>\u00ab\u00a0fortement encourag\u00e9s\u00a0\u00bb <\/em>\u00e0 les acheter.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tPour ce qui est du financement par action, Evergrande a surtout eu recours aux contacts personnels de Xu Jiayin avec les magnats bas\u00e9s en Chine continentale et \u00e0 Hong Kong. Ce qui, bien entendu, est un moyen \u00ab\u00a0fiable\u00a0\u00bb aussi longtemps que ces relations sont bien entretenues. Sauf que cette m\u00e9thode est loin d&rsquo;\u00eatre la meilleure pour s&rsquo;assurer la confiance du march\u00e9 de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>L\u2019expansion d&rsquo;Evergrande hors de l\u2019immobilier<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tAux alentours de 2010, Evergrande commence \u00e0 faire des affaires dans des secteurs hors de l\u2019immobilier. Cette ann\u00e9e-l\u00e0, la compagnie de Xu Jiayin ach\u00e8te un club de foot, le Guangzhou Evergrande FC, qui demeure actif \u00e0 ce jour.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEvergrande fait d\u00e8s lors plusieurs acquisitions dans l\u2019alimentation et l\u2019agriculture. Au point de conduire l\u2019entreprise \u00e0 produire sa propre marque d\u2019eau min\u00e9rale et \u00e0 investir dans l\u2019\u00e9levage de porcs dans le Guizhou. Evergrande poursuit ses achats dans de multiples secteurs en 2015 : une compagnie d\u2019assurance renomm\u00e9e Evergrande Life, une coentreprise avec Tencent dans le secteur du divertissement et l\u2019\u00e9tablissement d\u2019Evergrande Health, dans la sant\u00e9 et le bien-\u00eatre. En 2018, Evergrande fait m\u00eame son entr\u00e9e sur le march\u00e9 des v\u00e9hicules \u00e9lectriques via plusieurs achats. La compagnie phare dans ce secteur, Evergrande New Energy Auto (\u6052\u5927\u65b0\u80fd\u6e90\u6c7d\u8f66), est m\u00eame cot\u00e9e sur la bourse de Hong Kong.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tCes acquisitions et avoirs diversifi\u00e9s ont de toute \u00e9vidence servi \u00e0 renforcer l\u2019image de la compagnie en la rendant reconnaissable et sa r\u00e9putation sur le march\u00e9. Probl\u00e8me : ces transactions sont en majeure partie financ\u00e9es par des dettes. De plus, les filiales d\u2019Evergrande dans ces secteurs <a href=\"https:\/\/www.thestandard.com.hk\/breaking-news\/section\/2\/154059\/Evergrande-Health-loss-deepens-to-HK$2.2b\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">demeurent g\u00e9n\u00e9ralement peu rentables<\/a>. Ce qui implique davantage de dettes sans doute \u00e9mises, soit par la holding principale, soit par les filiales elles-m\u00eames afin de financer leurs op\u00e9rations.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Cela ne signifie pas que Xu subira n\u00e9cessairement le m\u00eame sort que Wu Xiaohui (\u5434\u5c0f\u6656), mais plut\u00f4t que leurs strat\u00e9gies entrepreneuriales sont extr\u00eamement similaires.<\/div>Quoi qu&rsquo;il en soit, l\u2019expansion ambitieuse d\u2019Evergrande en dehors l\u2019immobilier n\u2019est pas surprenante. C\u2019est au contraire chose courante chez les grands conglom\u00e9rats chinois. Il suffit de regarder les trajectoires du groupe d\u2019assurance Anbang (\u5b89\u90a6\u4fdd\u9669\u96c6\u56e2)* et du groupe HNA (Hainan Airlines) pour deviner vers quoi se dirigeait Evergrande. Ce genre de strat\u00e9gie &#8211; l\u2019expansion aliment\u00e9e par l\u2019endettement &#8211; peut fonctionner pour des compagnies comme Alibaba, qui peuvent facilement lever des capitaux sur les march\u00e9s \u00e9trangers. Ce n&rsquo;est pas le cas d&rsquo;Evergrande.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Manque de soutien des investisseurs institutionnels<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Selon les normes de la bourse de Hong Kong, cela \u00e9quivaudrait \u00e0 une part de 5 % ou plus. Selon les normes aux \u00c9tats-Unis, cela \u00e9quivaudrait \u00e0 une part de 10 % et plus.<\/div>Un signe important de la confiance accord\u00e9e \u00e0 une compagnie cot\u00e9e en bourse est la part plus ou moins importante des investisseurs institutionnels dans son capital*. Comme ces investisseurs ont pour mandat d\u2019offrir des rendements \u00e0 leurs actionnaires, leurs investissements sont habituellement prudents et assez conservateurs. Par cons\u00e9quent, lorsque l\u2019on retrouve des investisseurs institutionnels tels que BlackRock, Vanguard, JP Morgan et Goldman Sachs sur la liste d\u2019actionnaires d\u2019une entreprise, cela indique g\u00e9n\u00e9ralement que cette derni\u00e8re est jug\u00e9e un investissement \u00ab\u00a0s\u00fbr\u00a0\u00bb.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Si nous prenons pour acquis qu\u2019Evergrande ne poss\u00e8de pas d\u2019obligation du tr\u00e9sor.<\/div>Or, sur la liste d\u2019actionnaires majeurs d\u2019Evergrande d\u00e9clar\u00e9e sur la bourse de Hong Kong, le <a href=\"https:\/\/di.hkex.com.hk\/di\/NSConstdSSList.aspx?sa2=cs&#038;sid=37800&#038;corpn=China+Evergrande+Group&#038;sd=01\/10\/2020&#038;ed=01\/10\/2021&#038;cid=0&#038;sa1=cl&#038;scsd=01%2f10%2f2020&#038;sced=01%2f10%2f2021&#038;srchCorpName=evergrande&#038;cn=1&#038;src=MAIN&#038;lang=EN&#038;g_lang=en&#038;\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">seul actionnaire d\u2019importance est Xu Jiayin<\/a> (et son \u00e9pouse qui, selon les normes r\u00e9glementaires, est consid\u00e9r\u00e9e comme agissant de concert avec lui), qui contr\u00f4le 76,26 % des parts. Il en r\u00e9sulte qu\u2019aucun individu ni aucune institution ne contr\u00f4le 5 % parmi les 23,74 % d\u2019actions flottantes restantes*.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEn outre, Joseph Lau, l\u2019ami de Xu, a r\u00e9duit sa participation \u00e0 moins de 5 % et n\u2019appara\u00eet donc plus sur la liste des actionnaires importants de la soci\u00e9t\u00e9. Du reste, aucun investisseur institutionnel ne se trouve dans les dossiers d\u2019Evergrande, pas m\u00eame en provenance de Chine &#8211; comme l\u2019une des quatre grandes banques ou l\u2019un des fonds souverains d\u2019investissement tel que le Central Huijin investment (\u4e2d\u592e\u6c47\u91d1\u6295\u8d44) ou la China Investment Corporation (\u4e2d\u56fd\u6295\u8d44).\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEn ce sens, Evergrande et Xu sont per\u00e7us comme un investissement risqu\u00e9 et n\u2019ont pas la confiance du march\u00e9. Il faut cependant admettre qu\u2019Evergrande n\u2019a pratiquement jamais eu recours aux investisseurs institutionnels lorsqu\u2019il s\u2019agissait de financement. Ce sont en grande partie les contacts personnels et professionnels de Xu qui ont financ\u00e9 l\u2019\u00e9mission d\u2019actions de l\u2019entreprise. En m\u00eame temps, le financement par \u00e9mission de dette a, lui, effectivement re\u00e7u l\u2019appui financier d\u2019investisseurs institutionnels. Mais l\u2019histoire n\u2019est pas si simple : ce type de soutien avait \u00e9t\u00e9 sollicit\u00e9 en passant par des obligations \u00e0 haut rendement (qui s\u2019apparentent dangereusement aux obligations de pacotille). Citons par exemple l\u2019obligation offshore en dollars am\u00e9ricains d\u2019Evergrande venant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en mars 2024. Celle-ci offre un rendement all\u00e9chant de 9,5 % aux investisseurs institutionnels poss\u00e9dant une plus grande tol\u00e9rance aux risques, ainsi qu\u2019\u00e0 ceux qui sont sp\u00e9cialis\u00e9s en obligations de pacotille, en cr\u00e9ances en difficult\u00e9 ou en dettes d\u00e9cot\u00e9es.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tCependant, la cons\u00e9quence la plus grave de ce manque de soutien institutionnel est que les voies de financement par action sont \u00e0 proprement dit inexistantes, surtout depuis que Xu a perdu la confiance de ses amis. Cela rend d\u2019autant plus difficile pour l\u2019entreprise de s\u2019acquitter de sa dette &#8211; une t\u00e2che qui se fait de plus en plus pressante.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Le Parti-\u00c9tat, un appareil archa\u00efque d\u2019\u00e9laboration de politiques<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tIl est tentant d\u2019accuser Evergrande d\u2019\u00eatre la seule source de ses malheurs. Mais il faut tenir compte des variables structurelles qui ont, pour partie, contraint la firme de Xu Jiayin \u00e0 s\u2019engager sur cette voie hasardeuse.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tC&rsquo;est le moins qu\u2019on puisse dire : le Parti-\u00c9tat n\u2019a pas brill\u00e9 dans ses capacit\u00e9s d\u2019\u00e9laboration de politiques ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Au contraire, les nombreuses volte-face politiques r\u00e9centes et enqu\u00eates r\u00e9glementaires n\u2019ont offert que peu de temps au march\u00e9 pour r\u00e9agir et s\u2019ajuster. En effet, le Parti-\u00c9tat n\u2019a toujours pas compris qu\u2019il doit am\u00e9liorer la mani\u00e8re dont il communique avec le march\u00e9, d&rsquo;autant qu\u2019il en est le participant le plus important. Pour Evergrande, les complications se sont pr\u00e9sent\u00e9es sous la forme de r\u00e9glementations visant \u00e0 s\u00e9vir sur le march\u00e9 immobilier secondaire en Chine. Pire encore, si les villes de premier et deuxi\u00e8me rangs r\u00e9glementent avec force leurs march\u00e9s immobiliers respectifs depuis plusieurs ann\u00e9es, le Parti a r\u00e9cemment impos\u00e9 de nouvelles directives visant \u00e0 calmer le march\u00e9 immobilier national. Cela signifie que les projets d\u2019Evergrande dans les villes de troisi\u00e8me rang (ou moins) font \u00e0 pr\u00e9sent face \u00e0 des obstacles importants, non seulement lors d&rsquo;acquisition d\u2019actes fonciers, mais aussi \u00e0 la vente d\u2019appartements.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Exemple le plus notable : la banque Minsheng (\u6c11\u751f\u94f6\u884c), qui a \u00e9t\u00e9 \u00e9tablie comme la premi\u00e8re banque commerciale chinoise d\u00e9tenue \u00e0 titre priv\u00e9 par un groupe d\u2019entrepreneurs ayant des liens avec le Shandong. Ses statuts autorisent les entrepreneurs \u00e0 \u00e9mettre du cr\u00e9dit \u00e0 leurs propres compagnies sans avoir \u00e0 faire avec les banques \u00e9tatiques.<\/div>L\u2019appareil d\u2019\u00e9laboration des politiques du Parti-\u00c9tat est encore plus probl\u00e9matique. C&rsquo;est aussi le cas de l\u2019appareil du Parti-\u00c9tat en g\u00e9n\u00e9ral, mais c&rsquo;est nettement plus marqu\u00e9 dans le domaine de l\u2019\u00e9laboration des politiques. En effet, une confusion structurelle existe entre les diff\u00e9rents organes politiques responsables d\u2019\u00e9laborer et de mettre en \u0153uvre les politiques. Ces organismes ont souvent des responsabilit\u00e9s qui se chevauchent et, depuis le d\u00e9but de l\u2019administration Xi, les liens d\u2019autorit\u00e9 sont de plus en plus flous. Par ailleurs, un vaste ensemble de l\u00e9gislations et de politiques a \u00e9t\u00e9 int\u00e9gr\u00e9 aux structures r\u00e9glementaires et l\u00e9gislatives. Ces pratiques d\u00e9su\u00e8tes, qui ont sans aucun doute \u00e9t\u00e9 utiles dans leur temps, contraignent \u00e0 pr\u00e9sent l\u2019\u00e9conomie chinoise et rendent le d\u00e9veloppement \u00e9conomique actuel encore plus asym\u00e9trique. Cela oblige les entreprises \u00e0 lutter pour leur survie &#8211; par le biais du patronage politique, d\u2019abus des lacunes r\u00e9glementaires et l\u00e9gislatives, ou encore \u00ab\u00a0d&rsquo;innovation\u00a0\u00bb qui s&rsquo;observent surtout dans les voies de financement d\u00e9velopp\u00e9es par les entreprises priv\u00e9es au fil des ann\u00e9es*.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Les voies de financement traditionnelles inaccessibles aux entreprises priv\u00e9es<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*On parle ici d\u2019un Parti communiste et d\u2019un \u00c9tat socialiste : cet arrangement n\u2019a donc rien de surprenant.<\/div>Le probl\u00e8me existe pour les entreprises priv\u00e9es chinoises depuis les d\u00e9buts des r\u00e9formes. Le Parti-\u00c9tat a, de mani\u00e8re effective, mis en place un syst\u00e8me dans lequel les entreprises d\u2019\u00c9tat ont l\u2019avantage sur les entreprises priv\u00e9es*. M\u00eame parmi les entreprises priv\u00e9es, les plus imposantes d\u2019entre elles ont un meilleur acc\u00e8s aux capitaux que leurs homologues de petite et moyenne taille. Et la source de cette in\u00e9galit\u00e9 r\u00e9side dans l\u2019aversion au risque du Parti-\u00c9tat. La logique est simple : la garantie du d\u00e9biteur doit \u00eatre suffisamment importante afin de pouvoir compenser le risque de cr\u00e9dit. En principe, cela para\u00eet sens\u00e9, mais en r\u00e9alit\u00e9, cela d\u00e9savantage s\u00e9rieusement les entreprises sans garanties et rend extr\u00eamement difficile pour les gens de d\u00e9marrer des entreprises dans un secteur d&rsquo;activit\u00e9 \u00e0 haute intensit\u00e9 de capital.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Evergrande a offert des appartements et des immeubles en copropri\u00e9t\u00e9 \u00e0 ses fournisseurs en \u00e9change de leurs services.<\/div>Les entreprises priv\u00e9es ont alors con\u00e7u leurs propres moyens de contourner ce r\u00e9gime de cr\u00e9dit probl\u00e9matique et parfois m\u00eame, inaccessible. Parmi leurs canaux de financement pr\u00e9f\u00e9r\u00e9s figurent le cr\u00e9dit fant\u00f4me, les engagements personnels (par le biais d\u2019injection de fonds offerts par des amis), les reconnaissances de dette (IOU) et la mise en garantie d\u2019actifs physiques futurs*.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Cela explique pourquoi la plupart des promoteurs immobiliers sont cot\u00e9s \u00e0 la bourse de Hong Kong : il est beaucoup plus facile d\u2019avoir acc\u00e8s au cr\u00e9dit.<\/div>Les banques \u00e9tatiques ont des mandats tr\u00e8s limit\u00e9s pour pr\u00eater aux soci\u00e9t\u00e9s immobili\u00e8res \u2013 surtout si elles sont priv\u00e9es \u2013 et refusent la plupart du temps de souscrire des obligations pour celles-ci*. Dans cet environnement de cr\u00e9dit, Evergrande doit n\u00e9cessairement emprunter aupr\u00e8s d\u2019acteurs non bancaires, ce qui vient automatiquement ajouter des co\u00fbts et faire monter les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. En temps normal, lorsque le Parti ne cherche pas \u00e0 s\u2019impliquer ou encore \u00e0 s\u2019immiscer dans le secteur immobilier et que le pays n\u2019est pas paralys\u00e9 par une pand\u00e9mie mondiale, ce type de financement non conventionnel ne pose pas vraiment de probl\u00e8me pour Evergrande. Mais dans la situation actuelle, o\u00f9 les pr\u00eateurs h\u00e9sitent \u00e0 se risquer sur un march\u00e9 de plus en plus politis\u00e9 et o\u00f9 les appartements sont difficiles \u00e0 vendre, la firme de Shenzhen s\u2019est retrouv\u00e9e au pied du mur.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>R\u00e9glementation inad\u00e9quate et manque de surveillance<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Pourtant, P\u00e9kin \u00e9tait d\u00e9j\u00e0 intervenue sur la question des reconnaissances de dette avec le groupe de Sun Dawu (\u5b59\u5927\u5348) en 2003. C\u2019est donc soit une grave n\u00e9gligence, soit une politique de l&rsquo;autruche qui a permis la crise actuelle. **Il est ironique qu\u2019en 2016, la <a href=\"https:\/\/www.sfc.hk\/edistributionWeb\/gateway\/EN\/news-and-announcements\/news\/doc?refNo=16PR107\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">Hong Kong Securities and Futures Commission ait interdit<\/a> \u00e0 un vendeur \u00e0 d\u00e9couvert am\u00e9ricain de n\u00e9gocier des titres cot\u00e9s \u00e0 Hong Kong apr\u00e8s que la soci\u00e9t\u00e9 a publi\u00e9 un rapport critiquant Evergrande.<\/div>Le dernier probl\u00e8me structurel que nous relaterons ici est celui de l\u2019absence de surveillance de la part du Parti-\u00c9tat concernant les m\u00e9thodes de financements \u00ab cr\u00e9atives \u00bb utilis\u00e9es par Evergrande*. Comme mentionn\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment, pendant un certain temps, Evergrande a divulgu\u00e9 dans ses d\u00e9clarations \u00e0 la bourse de Hong Kong que la compagnie avait sign\u00e9 des reconnaissances de dette avec certains fournisseurs et entrepreneurs. Mais alors, pourquoi ces reconnaissances de dette ainsi que les produits de \u00ab\u00a0gestion de patrimoine\u00a0\u00bb de la soci\u00e9t\u00e9 n\u2019ont-ils pas \u00e9t\u00e9 examin\u00e9s de mani\u00e8re appropri\u00e9e par les r\u00e9gulateurs de Hong Kong** et de la Chine, ou m\u00eame par les propres banquiers, auditeurs et avocats d&rsquo;Evergrande ?\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Bien entendu, avant l\u2019arriv\u00e9e de Xi, Everegrande ne se souciait que tr\u00e8s peu de la r\u00e9glementation car ses alli\u00e9s dans le Parti pouvaient toujours lui donner un passe-droit si n\u00e9cessaire.<\/div>La crise d\u2019endettement actuelle d&rsquo;Evergrande est en effet un \u00e9chec sur le plan de la r\u00e9glementation et de la surveillance*. Malgr\u00e9 son discours fort sur la pr\u00e9vention des risques financiers et le renforcement de son appareil r\u00e9glementaire et juridique au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, le Parti a tout de m\u00eame r\u00e9ussi \u00e0 passer \u00e0 c\u00f4t\u00e9 d\u2019un risque de cr\u00e9dit assez \u00e9vident chez l&rsquo;un des plus grands promoteurs immobiliers du pays. N\u2019oublions pas que le cas de Huarong, l&rsquo;un des plus grands gestionnaires chinois de cr\u00e9ances douteuses, n\u00e9glig\u00e9 par le march\u00e9, repr\u00e9sente un risque financier beaucoup plus important pour le Parti. Combien d&rsquo;autres grandes entreprises chinoises subissent des pressions financi\u00e8res similaires, mais ont \u00e9chapp\u00e9 \u00e0 l&rsquo;examen minutieux du Parti, des r\u00e9gulateurs, des m\u00e9dias et du march\u00e9 ?\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Diagnostic<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<div class=\"bulle\">\n\t*Hopson Development Group (\u5408\u751f\u521b\u5c55\u96c6\u56e2), fond\u00e9e par Zhu Mengyi (\u6731\u5b5f\u4f9d), vient de racheter 51 % des parts d\u2019Evergrande Property (\u6052\u5927\u7269\u4e1a) pour 40 milliards de dollars hongkongais, alors que sa valeur totale \u00e9tait \u00e9valu\u00e9e \u00e0 plus de 200 milliards de dollars hongkongais. Zhu Mengyi et Hopson repr\u00e9sentent en grande partie les int\u00e9r\u00eats de la puissante famille Ye (\u53f6\u5bb6\u65cf) du Guangdong. Famille qui soutient les efforts de Xi depuis 2013.<\/div>Face aux probl\u00e8mes d\u2019Evergrande, le Parti n&rsquo;a pas r\u00e9agi ou presque. Ce qui sugg\u00e8re que les jours de Xu et de son groupe sont compt\u00e9s. En fait, le sc\u00e9nario de la crise \u00e9tait \u00e9crit d\u00e8s lors que Joseph Lau a commenc\u00e9 \u00e0 retirer ses fonds d\u2019Evergrande. Hopson Development Group attend actuellement le feu vert du r\u00e9gulateur pour acheter 51 % d&rsquo;Evergrande Property, mais cela ne renversera pas la vapeur*.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tDans ces conditions, comment le Parti-\u00c9tat va-t-il g\u00e9rer les cons\u00e9quences de l&rsquo;effondrement d\u2019Evergrande ? Les m\u00e9dias grand public, les analystes financiers et les \u00ab\u00a0experts politiques\u00a0\u00bb fantasment rien qu\u2019\u00e0 penser aux dommages que l&rsquo;effondrement du groupe pourrait causer au Parti. Certains vont jusqu\u2019\u00e0 parler d&rsquo;un <em>\u00ab\u00a0moment Lehman Brothers en Chine\u00a0\u00bb, <\/em>ce qui t\u00e9moigne d&rsquo;une totale m\u00e9connaissance de la crise financi\u00e8re de 2008. En r\u00e9alit\u00e9, l&rsquo;impact en sera probablement plut\u00f4t limit\u00e9 et assez contenu.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tPlusieurs raisons conduisent \u00e0 \u00e9loigner les hypoth\u00e8ses catastrophistes. D&rsquo;abord, Evergrande a une grande quantit\u00e9 d\u2019actifs physiques, tangibles. Le processus d\u2019identification et de liquidation de ces actifs et le remboursement ult\u00e9rieur de la dette serait donc relativement facile \u00e0 structurer et simple \u00e0 mettre en place. Quant aux actifs toxiques (non performants), le Parti peut simplement convoquer un nombre quelconque d&rsquo;entreprises d\u2019\u00c9tat pour les absorber.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEt que dire du possible <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/10\/06\/chine-crise-immobilier-apres-evergrande-contagion-etend\/\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">effet de contagion<\/a> \u00e9voqu\u00e9 par plusieurs commentateurs ? Si Fantasia, promoteur immobilier lui aussi en d\u00e9faut de paiement, est l\u2019exemple utilis\u00e9 pour d\u00e9montrer une \u00e9pid\u00e9mie sectorielle caus\u00e9e par Evergrande, il faudrait peut-\u00eatre se raviser : le groupe Fantasia appartient \u00e0 la ni\u00e8ce de Zeng Qinghong, l&rsquo;ancien vice-pr\u00e9sident et bras droit de l&rsquo;ex-pr\u00e9sident Jiang Zemin, ennemi num\u00e9ro un de Xi Jinping. Xu Jiayin et Evergrande ne poss\u00e8dent, sur le papier, aucune part de ce groupe. Si la chute de Fantasia est bien un cas de contagion, celle-ci est politique plut\u00f4t que sectorielle. La faillite d\u2019Evergrande peut avoir un impact sur certains indices boursiers pour lesquels l\u2019action du groupe ferait partie des titres constituants. Ceux qui d\u00e9tiennent la dette du groupe vont aussi p\u00e2tir de sa chute. Elle peut aussi avoir un impact sur les titres chinois de mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale. Cela dit, ce n\u2019est pas la chute qui pose probl\u00e8me ici, mais bien l\u2019incertitude cr\u00e9\u00e9e par l\u2019absence d\u2019une r\u00e9ponse claire et directe de la part de P\u00e9kin.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tAinsi, deux sc\u00e9narios sont envisageables pour la suite : soit une prise de contr\u00f4le par le biais des r\u00e9gulateurs et une division des actifs similaires aux cas d&rsquo;Anbang et de la Baoshang Bank ; soit l\u2019\u00e9vincement de Xu, menant \u00e0 la prise de relais par le Parti en devenant l&rsquo;actionnaire majoritaire, les op\u00e9rations, les unit\u00e9s et les actifs d&rsquo;Evergrande \u00e9tant restructur\u00e9s.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tDans les deux cas, que deviendraient les investisseurs et les consommateurs, ceux qui ont d\u00e9j\u00e0 pay\u00e9 leur achat d&rsquo;appartement sur plan ? Bien qu\u2019Evergrande ne soit pas une banque, il est permis d&rsquo;extrapoler en s&rsquo;appuyant la liquidation et la mise en faillite de la Baoshang il y a \u00e0 peine quelques mois. Pour ce qui est des consommateurs, il est fort probable que P\u00e9kin voudra \u00e9viter le pire. Comme dans le cas des \u00e9pargnants pour Baoshang, le pouvoir ventral voudra honorer les ventes par le biais du processus de liquidation. D\u2019autres compagnies devront terminer les projets en attente d\u2019Evergrande moyennant des subventions, des cr\u00e9dits d\u2019imp\u00f4ts ou de taxes. Pour ce qui est des investisseurs, la donne est tout autre. Si P\u00e9kin a voulu prot\u00e9ger les \u00e9pargnants en cr\u00e9ant un fonds de faillite en 2020 &#8211; pour le cas de la Baoshang en premier lieu -, il a \u00e9t\u00e9 clairement dit que les investisseurs n\u2019auraient pas le droit \u00e0 ce type de renflouement. Ils devront attendre, le cas \u00e9ch\u00e9ant, la fin du processus de liquidation afin de n\u00e9gocier avec le groupe responsable de la proc\u00e9dure de mise en faillite.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEn ce sens, ceux qui pensent qu\u2019Evergrande pourrait vraiment secouer le Parti devraient r\u00e9\u00e9valuer leur position. N&rsquo;oublions pas une chose : pour que les cr\u00e9anciers aient le droit de venir cogner \u00e0 la porte d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 aussi importante qu\u2019Evergrande, une permission de P\u00e9kin est absolument n\u00e9cessaire. Le Parti n\u2019a pas \u00e9t\u00e9 pris par surprise puisque c\u2019est lui qui a demand\u00e9 \u00e0 ce que l\u2019on coupe les canaux de cr\u00e9dit pour Evergrande. En m\u00eame temps, il s\u2019est assur\u00e9 &#8211; comme dans le cas de la Baoshang &#8211; que la soci\u00e9t\u00e9 ne pourrait pas avoir acc\u00e8s \u00e0 des injections de capitaux et \u00e0 des pr\u00eats externes, comme par le pass\u00e9.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>Exc\u00e8s de la classe capitaliste<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tLa chute d\u2019Evergrande n\u2019est pas le fait du hasard, ni m\u00eame seulement d\u2019erreurs en mati\u00e8re de r\u00e9glementation. Les difficult\u00e9s financi\u00e8res extr\u00eames de Huarong, la chute potentielle d\u2019Evergrande et dans une moindre mesure, Fantasia, la restructuration de HNA et la prise de contr\u00f4le du Tomorrow Group, ont un d\u00e9nominateur commun : des liens avec le \u00ab\u00a0Prince Qing\u00a0\u00bb (\u5e86\u4eb2\u738b, Qing qinwang), surnom de Zeng Qinghong, l\u2019agent perturbateur par excellence pour Xi Jinping.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tAinsi, le pr\u00e9sident chinois cherche \u00e0 d\u00e9truire une fois pour toutes les r\u00e9seaux de Zeng ainsi que ses <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/09\/11\/chine-voie-prosperite-commune-etau-resserre-autour-jack-ma\/\" rel=\"noopener\" target=\"_blank\">\u00ab\u00a0gants blancs\u00a0\u00bb (ses pr\u00eates-noms)<\/a> avant le Congr\u00e8s du Parti en 2022. Cette prise de risque demeure donc calcul\u00e9e pour Xi : il se doit de consolider son pouvoir, peu importe le prix \u00e0 payer &#8211; ce qui n\u2019est pas sans rappeler les campagnes politiques mao\u00efstes, R\u00e9volution culturelle en t\u00eate. N&rsquo;oublions pas non plus qu\u2019en poussant les grandes soci\u00e9t\u00e9s priv\u00e9es au bord du gouffre, Xi facilite la t\u00e2che du Parti : les compagnies n\u2019ont alors d\u2019autre choix que de c\u00e9der des parts \u00e0 P\u00e9kin pour une bouch\u00e9e de pain. Ce qui ressemble \u00e0 une sorte de nationalisation forc\u00e9e, \u00e9l\u00e9ment qui se retrouve \u00e0 demi-mot dans le slogan de \u00ab\u00a0prosp\u00e9rit\u00e9 commune\u00a0\u00bb.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEn fin de compte, peu importe qui obtient quoi et combien d\u2019actifs sont perdus au cours de ce \u00ab\u00a0processus\u00a0\u00bb. Une chose est certaine : ce ne sera pas \u00e0 Xi de r\u00e9gler la note, mais bien aux investisseurs d\u2019Evergrande. \u00c0 l&rsquo;instar d&rsquo;Ant Financial, la firme de Xu Jiayin servira s\u00fbrement d&rsquo;excellent exemple au Parti pour se justifier d&rsquo;intervenir, de contr\u00f4ler et de restructurer le secteur priv\u00e9 au nom de la \u00ab\u00a0prosp\u00e9rit\u00e9 commune\u00a0\u00bb. Et bien s\u00fbr, pour prot\u00e9ger les citoyens des exc\u00e8s de la \u00ab\u00a0droite\u00a0\u00bb \u2013 la \u00ab\u00a0classe capitaliste\u00a0\u00bb.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t<strong>Par Alex Payette<\/strong>\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" style=\"background:#d9463d; padding:20px 20px 30px 20px; text-align:center; border-radius:8px;\">\n\t\t<h3 style=\"color:#fff; font-weight:700;\">Soutenez-nous !<\/h3>\n\t\t<p style=\"color:#fff; font-size:0.8em; line-height:1.5em; margin-bottom:30px;\">Asialyst est con\u00e7u par une \u00e9quipe compos\u00e9e \u00e0 100 % de b\u00e9n\u00e9voles et gr\u00e2ce \u00e0 un r\u00e9seau de contributeurs en Asie ou ailleurs, journalistes, experts, universitaires, consultants ou anciens diplomates... Notre seul but : partager la connaissance de l'Asie au plus large public.<\/p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/www.helloasso.com\/associations\/les-amis-d-asialyst\/formulaires\/1\" target=\"_blank\" style=\"display:inline; background:#fff; padding:10px 25px; font-weight:700; border-radius:4px; color:#000; font-size:0.9em;\">Faire un don<\/a>\n\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"tags\">\n\t\t<h5>Tags de l'article<\/h5>\n\t\t<ul><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/asie-du-nord-est\/\" rel=\"tag\">Asie du Nord-Est<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/chine\/\" rel=\"tag\">Chine<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/dette\/\" rel=\"tag\">dette<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/endettement\/\" rel=\"tag\">Endettement<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/immobilier\/\" rel=\"tag\">immobilier<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/mao-zedong\/\" rel=\"tag\">Mao Zedong<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/parti-communiste-chinois\/\" rel=\"tag\">Parti communiste chinois<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/regards\/\" rel=\"tag\">Regards<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/revolution-culturelle\/\" rel=\"tag\">R\u00e9volution culturelle<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/xi-jinping\/\" rel=\"tag\">Xi Jinping<\/a><\/li><\/ul><ul>\t<\/ul><\/div>\n<\/div>\n\n\t\t<div class=\"social-sharing ss-social-sharing\">\r\n\t\t\t\t        <a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-facebook\" href=\"http:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2021%2F10%2F12%2Fchine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping%2F\" target=\"_blank\">Share on Facebook<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-twitter\" href=\"http:\/\/twitter.com\/intent\/tweet\/?text=Chine+%3A+derri%C3%A8re+la+d%C3%A9b%C3%A2cle+d%E2%80%99Evergrande%2C+la+strat%C3%A9gie+politique+de+Xi+Jinping&url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2021%2F10%2F12%2Fchine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping%2F&via=asialyst\" target=\"_blank\">Share on Twitter<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-linkedin\" href=\"http:\/\/www.linkedin.com\/shareArticle?mini=true&url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2021%2F10%2F12%2Fchine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping%2F&title=Chine+%3A+derri%C3%A8re+la+d%C3%A9b%C3%A2cle+d%E2%80%99Evergrande%2C+la+strat%C3%A9gie+politique+de+Xi+Jinping\" target=\"_blank\">Share on Linkedin<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-pinterest\" href=\"http:\/\/pinterest.com\/pin\/create\/button\/?url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2021%2F10%2F12%2Fchine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping%2F&media=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2Fwp-content%2Fuploads%2F2021%2F10%2Fchine-evergrande-chantier-immeubles-250x147.jpg&description=Chine+%3A+derri%C3%A8re+la+d%C3%A9b%C3%A2cle+d%E2%80%99Evergrande%2C+la+strat%C3%A9gie+politique+de+Xi+Jinping\" target=\"_blank\">Share on Pinterest<\/a>\t        \t    <\/div>\r\n\t    \n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"auteurs-a-propos\">\n\t\t<h5>A propos de l'auteur<\/h5>\n\t\t\t\t\t<div class=\"author\">\n\t\t\t\t<img data-del=\"avatar\" src='https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/01\/ALEX-PAYET-PHOTO-150x150.jpg' class='avatar pp-user-avatar avatar-150wp-user-avatar wp-user-avatar-150 photo ' height='150' width='150'\/>\t\t\t\t<div class=\"infos\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"name\">\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/auteur\/alex-payette\/\">\n\t\t\t\t\t\t\tAlex Payette\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<div class=\"description\">\n\t\t\t\t\t\tAlex Payette (Phd) est co-fondateur et Pdg du <a href=\"https:\/\/cerciusgroup.com\/\" rel=\"noopener\">Groupe Cercius,<\/a> une soci\u00e9t\u00e9 de conseil en intelligence strat\u00e9gique et g\u00e9opolitique. Ancien stagiaire post-doctoral pour le Conseil Canadien de recherches en Sciences humaines (CRSH). Il est titulaire d\u2019un doctorat en politique compar\u00e9e de l\u2019universit\u00e9 d\u2019Ottawa (2015). Ses recherches se concentrent sur les strat\u00e9gies de r\u00e9silience du Parti-\u00c9tat chinois. Plus particuli\u00e8rement, ses plus r\u00e9cents travaux portent sur l\u2019\u00e9volution des processus institutionnels ainsi que sur la s\u00e9lection et la formation des \u00e9lites en Chine contemporaine. Ces derniers sont notamment parus dans le Journal Canadien de Science Politique (2013), l\u2019International Journal of Chinese Studies (2015\/2016), le Journal of Contemporary Eastern Asia (2016), East Asia : An International Quarterly (2017), Issues and Studies (2011) ainsi que Monde Chinois\/Nouvelle Asie (2013\/2015). Il a \u00e9galement publi\u00e9 une note de recherche faisant le point sur le \u00ab who\u2019s who \u00bb des candidats potentiels pour le Politburo en 2017 pour l\u2019IRIS \u2013 rubrique Asia Focus #3.\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"block3news\">\n\t<div class=\"container\">\n\t\t<div class=\"recommand\">\n\t\t\t<h5>On vous recommande<\/h5>\t\t\t<ul class=\"row\">\n\t\t\t\t<li class=\"col-md-6 col-sm-12 col-xs-12 news\"><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/09\/24\/chine-pourquoi-parti-xi-jinping-vise-secteur-technologies-pas-finance\/\"><span class=\"photo\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"600\" height=\"338\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-600x338.jpg\" class=\"img-responsive wp-post-image\" alt=\"\u00c0 Shanghai, des livreurs de Meituan, le g\u00e9ant chinois de la livraison de repas, l&#039;un des derniers mastodontes du num\u00e9rique \u00e0 \u00eatre l&#039;objet d&#039;une enqu\u00eate antitrust de la part des r\u00e9gulateurs chinois. (Source : FT)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-600x338.jpg 600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-250x141.jpg 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-1024x576.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-150x84.jpg 150w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-768x432.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-1536x864.jpg 1536w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-2048x1152.jpg 2048w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-200x113.jpg 200w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-300x169.jpg 300w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-900x506.jpg 900w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-1280x720.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-1600x900.jpg 1600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/meituan-livreurs-chine-amende-680x383.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 600px) 100vw, 600px\" \/><\/span><span class=\"info\"><span class=\"metadata category category-category-\">Economie, Politique<\/span><h4>Chine : pourquoi Xi Jinping vise-t-il le secteur des technologies et pas la finance ?<\/h4><\/span><\/a><\/li><li class=\"col-md-6 col-sm-12 col-xs-12 news\"><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/09\/11\/chine-voie-prosperite-commune-etau-resserre-autour-jack-ma\/\"><span class=\"photo\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"600\" height=\"400\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-600x400.png\" class=\"img-responsive wp-post-image\" alt=\"Jack Ma, fondateur d&#039;Alibaba, et l&#039;actrice Zhao Wei. (Source : Worldjournal)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-600x400.png 600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-250x166.png 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-150x100.png 150w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-200x133.png 200w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba-300x200.png 300w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2021\/09\/jack-ma-zhao-wei-chine-alibaba.png 649w\" sizes=\"auto, (max-width: 600px) 100vw, 600px\" \/><\/span><span class=\"info\"><span class=\"metadata category category-\">Politique<\/span><h4>Chine : sur la voie de la \"prosp\u00e9rit\u00e9 commune\", l'\u00e9tau se resserre autour de Jack Ma<\/h4><\/span><\/a><\/li>\t\t\t<\/ul>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"comments\">\n\t\t\t<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Evergrande s&rsquo;effondre et rien n&rsquo;indique que le g\u00e9ant chinois de l&rsquo;immobilier sera sauv\u00e9. comment le Parti-\u00c9tat va-t-il g\u00e9rer les cons\u00e9quences de cet effondrement ? En Occident, les m\u00e9dias grand public, les analystes financiers et les \u00ab\u00a0experts politiques\u00a0\u00bb fantasment rien qu\u2019\u00e0 penser aux dommages que cette faillite du groupe pourrait causer au Parti, d\u00e9nonce Alex Payette dans cette analyse. Certains vont jusqu\u2019\u00e0 parler d&rsquo;un \u00ab\u00a0moment Lehman Brothers en Chine\u00a0\u00bb. C&rsquo;est m\u00e9conna\u00eetre la crise financi\u00e8re de 2008. En r\u00e9alit\u00e9, la chute d&rsquo;Evergrande aura plut\u00f4t un impact limit\u00e9 et assez contenu par le Parti. Quant \u00e0 \u00ab\u00a0l&rsquo;effet de contagion\u00a0\u00bb qui menacerait tout le secteur de l&rsquo;immobilier, il est surtout politique. Car il y a toutes les raisons de penser que cette crise immobili\u00e8re s&rsquo;explique en grande partie par les luttes de pouvoir au sommet du Parti en vue du Congr\u00e8s de 2022.<\/p>\n","protected":false},"author":645,"featured_media":53885,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":true,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[37,20],"tags":[23,22,476,1512,266,1292,1352,194,700,33],"class_list":["post-53847","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-politique","tag-asie-du-nord-est","tag-chine","tag-dette","tag-endettement","tag-immobilier","tag-mao-zedong","tag-parti-communiste-chinois","tag-regards","tag-revolution-culturelle","tag-xi-jinping"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v27.4 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Chine : derri\u00e8re la d\u00e9b\u00e2cle d\u2019Evergrande, la strat\u00e9gie politique de Xi Jinping - Asialyst<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2021\/10\/12\/chine-derriere-debacle-evergrande-pas-moment-strategie-politique-xi-jinping\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Chine : derri\u00e8re la d\u00e9b\u00e2cle d\u2019Evergrande, la strat\u00e9gie politique de Xi Jinping - Asialyst\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Evergrande s&#039;effondre et rien n&#039;indique que le g\u00e9ant chinois de l&#039;immobilier sera sauv\u00e9. comment le Parti-\u00c9tat va-t-il g\u00e9rer les cons\u00e9quences de cet effondrement ? 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