\n\t\tFondamentalement, la strat\u00e9gie d\u2019internationalisation des soci\u00e9t\u00e9s chinoises a \u00e9t\u00e9 initi\u00e9e par la politique du
\u00ab\u00a0Go out\u00a0\u00bb<\/em> au d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 et a continu\u00e9 \u00e0 prendre de l\u2019importance depuis. Cette politique a insuffl\u00e9 une ambition d\u2019internationalisation aux soci\u00e9t\u00e9s chinoises. Il y a eu une rapide prise de conscience \u00e0 un niveau politique que ces derni\u00e8res ne pouvaient plus se contenter de t\u00e2ches de sous-traitance, mais devaient aller directement chercher et conqu\u00e9rir leur acc\u00e8s au march\u00e9. Par ailleurs, le march\u00e9 int\u00e9rieur chinois pr\u00e9sente une abondance de liquidit\u00e9 mais peu d\u2019actifs disponibles. Le march\u00e9 du capital-investissement (private equity<\/em>) y est moins d\u00e9velopp\u00e9 qu\u2019en Europe, et les fondateurs d\u2019entreprise cherchent une liquidit\u00e9 de leurs titres d\u2019abord par une cotation en bourse, plut\u00f4t que par une cession de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 des titres \u00e0 une autre soci\u00e9t\u00e9 ou fonds d\u2019investissement. Beaucoup de mes clients, qui peuvent pourtant \u00eatre des soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es, financi\u00e8rement tr\u00e8s bien portantes, n\u2019ont jamais connu de processus de croissance externe. En raison de cette abondance de liquidit\u00e9 et de la faiblesse d\u2019actifs int\u00e9ressants sur le march\u00e9 chinois, les capitaux ont tendance \u00e0 se porter sur des actifs \u00e9trangers.\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\t
\n\t\t
Quelle est la physionomie de votre client\u00e8le ?<\/strong>\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\t
\n\t\tDans ma client\u00e8le, je dirais qu\u2019il y a quatre cas de figure particuli\u00e8rement fr\u00e9quents en ce moment. Le premier est le sous-traitant chinois qui rach\u00e8te son ancien donneur d\u2019ordres pour acc\u00e9der au march\u00e9 – il s\u2019agit souvent de PME ayant un produit industriel. Le second est la soci\u00e9t\u00e9 chinoise qui fait une acquisition pour pouvoir se dire internationale – dans certains domaines avoir son vaisseau amiral \u00e0 Paris est un
must<\/em>.
\nLe troisi\u00e8me est la soci\u00e9t\u00e9 chinoise qui acqui\u00e8re un actif dans le but de sortir des capitaux de la Chine. Enfin, le quatri\u00e8me et dernier cas de figure que j\u2019ai pu observer r\u00e9cemment est le plus int\u00e9ressant : un grand industriel fran\u00e7ais a un sous-traitant en France dont l\u2019activit\u00e9 est en difficult\u00e9, et ce dernier risque d\u2019\u00eatre rachet\u00e9 par un autre acteur du march\u00e9 fran\u00e7ais ou europ\u00e9en. Pour \u00e9viter une sur-concentration du march\u00e9 fran\u00e7ais, et ainsi de se retrouver prisonnier d\u2019un sous-traitant en position de quasi-monopole, le groupe industriel va chercher un partenaire industriel chinois en lui demandant de reprendre ledit sous-traitant en difficult\u00e9. Aujourd\u2019hui on voit moins de soci\u00e9t\u00e9s chinoises qui font des acquisitions dans le seul but de captation technologique. C’est essentiellement parce qu\u2019elles ont, pour une bonne part, rattrap\u00e9 leur retard en la mati\u00e8re.\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\t
\n\t\t
\u00c0 quelles difficult\u00e9s juridiques principales sont confront\u00e9es les soci\u00e9t\u00e9s chinoises ?<\/strong>\t<\/div>\n<\/div>\n\n\n\t
\n\t\tLes entreprises chinoises sont confront\u00e9es \u00e0 deux ordres de difficult\u00e9s. Ces derni\u00e8res sont d’abord domestiques et sont les plus importantes. Depuis un changement r\u00e9glementaire en Chine en d\u00e9cembre 2016, le contr\u00f4le des investissements chinois \u00e0 l\u2019\u00e9tranger s\u2019est renforc\u00e9. Toute sortie de fonds de Chine doit faire l\u2019objet d\u2019autorisations administratives : de la Commission nationale pour le D\u00e9veloppement et la R\u00e9forme (NDRC), du minist\u00e8re du Commerce et de l’Administration \u00e9tatique du contr\u00f4le des changes (SAFE). En pr\u00e9sence d\u2019actifs d\u2019\u00c9tat, une quatri\u00e8me autorisation est n\u00e9cessaire et requiert des proc\u00e9dures d\u2019audit complexes par la Commission de supervision et d’administration de biens publics relevant du Conseil des Affaires d\u2019\u00c9tat (SASAC). L\u2019obtention de ces autorisations s\u2019est consid\u00e9rablement complexifi\u00e9e. Les vannes sont aujourd\u2019hui presque ferm\u00e9es pour des investissements jug\u00e9s non-strat\u00e9giques (la pierre, l\u2019h\u00f4tellerie, etc.). Cette difficult\u00e9 se retrouve renforc\u00e9e car, dans des processus d\u2019acquisition concurrentielle, l\u2019acqu\u00e9reur chinois a plus de contraintes qu\u2019un investisseur europ\u00e9en ou am\u00e9ricain et donc, \u00e0 offre financi\u00e8re \u00e9gale, est moins attractif. Il ne s\u2019agit pas, pour autant, d\u2019une remise en cause de la politique du
\u00ab\u00a0Go out\u00a0\u00bb,<\/em> mais d\u2019une crainte d\u2019une sortie massive et incontr\u00f4l\u00e9e de capitaux hors de Chine. Ces restrictions sont particuli\u00e8rement importantes pour les entreprises d\u2019\u00c9tat, dans lesquelles une crainte r\u00e9elle existe que des cadres corrompus profitent d\u2019un investissement \u00e0 l\u2019\u00e9tranger pour obtenir un titre de s\u00e9jour et \u00e9chapper ainsi au risque de sanction.\t<\/div>\n<\/div>\n\n