﻿<br />
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{"id":31345,"date":"2017-06-30T06:40:30","date_gmt":"2017-06-30T04:40:30","guid":{"rendered":"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/30\/extreme-orient-russe-enjeu-asiatique-copy\/"},"modified":"2017-06-30T07:41:09","modified_gmt":"2017-06-30T05:41:09","slug":"il-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/30\/il-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite\/","title":{"rendered":"Il y a 20 ans, la crise asiatique : des cons\u00e9quences toujours d&rsquo;actualit\u00e9"},"content":{"rendered":"<div class=\"container\">\n\t<meta itemprop=\"keywords\" content=\"Economie\" \/>\n\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/economie\/\" class=\"category category-37\">Economie<\/a><br \/>\n\t<time datetime=\"2017-06-30T06:40:30Z\" itemprop=\"datePublished\">\n\t\tPubli\u00e9 30 Juin 2017<br \/>\n\t\tMis \u00e0 jour 30 Juin 2017\t<\/time>\n\t<meta itemprop=\"dateModified\" content=\"2017-06-30T07:41:09Z\" \/>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n<div class=\"surtitre\" itemprop=\"headline\">\u200b\u200bExpert - Le Poids de l'Asie<\/div><\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<h1 itemprop=\"name\">Il y a 20 ans, la crise asiatique : des cons\u00e9quences toujours d'actualit\u00e9<\/h1>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n  <div class=\"authors\">\n    <ul>\n    \t        <li class=\"author\" itemprop=\"author\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/Person\">\n          <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/auteur\/jean-raphael-chaponniere\/\" class=\"category-color\" itemprop=\"url\">\n            <span itemprop=\"name\" class=\"name\">\n              Jean-Rapha\u00ebl Chaponni\u00e8re            <\/span>\n            <img data-del=\"avatar\" alt=\"Jean-Rapha\u00ebl Chaponni\u00e8re\" src='https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2015\/06\/phto-JRC-2-1-150x150.jpg' class='avatar pp-user-avatar avatar-150 photo ' height='150' width='150'\/>          <\/a>\n        <\/li>\n    \t    <\/ul>\n  <\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n  <div class=\"photo-une\" itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n    <figure>\n      <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/indonesie-crise-asiatique-manifestation-fmi.jpg\" class=\"article-image\" title=\"Des repr\u00e9sentantes d'agricultrices venues du Laos, d'Indon\u00e9sie, du Vietnam, de Malaisie, de Cor\u00e9e du Sud, du Japon et de Tha\u00eflande manifestent contre le Fonds Mon\u00e9taire International (FMI) et la Banque Mondiale devant le si\u00e8ge de la Bank of Thailand \u00e0 Bangkok le 13  ao\u00fbt 1999. (Cr\u00e9dits : AFP PHOTO\/Pornchai KITTIWONGSAKUL)\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1024\" height=\"720\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/indonesie-crise-asiatique-manifestation-fmi.jpg\" class=\"img-responsive\" alt=\"Des repr\u00e9sentantes d&#039;agricultrices venues du Laos, d&#039;Indon\u00e9sie, du Vietnam, de Malaisie, de Cor\u00e9e du Sud, du Japon et de Tha\u00eflande manifestent contre le Fonds Mon\u00e9taire International (FMI) et la Banque Mondiale devant le si\u00e8ge de la Bank of Thailand \u00e0 Bangkok le 13 ao\u00fbt 1999. 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(Cr\u00e9dits : AFP PHOTO\/Pornchai KITTIWONGSAKUL)        <\/div>\n      <\/figcaption>\n    <\/figure>\n  <\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"chapo\" itemprop=\"description\">\n\t\tLa crise de 1997-1998 a marqu\u00e9 une rupture dans la trajectoire des \u00e9conomies asiatiques. Leurs r\u00e9ponses ont contribu\u00e9 \u00e0 la crise mondiale de 2007. La r\u00e9action chinoise \u00e0 cette derni\u00e8re en suscitera-t-elle une nouvelle ?\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tLa 2 juillet 1997, la crise asiatique d\u00e9marre \u00e0 Bangkok. En 1996, la Banque mondiale publiait un <a href=\"http:\/\/documents.worldbank.org\/curated\/en\/471461468129889469\/Thailands-macroeconomic-miracle-stable-adjustment-and-sustained-growth\" target=\"_blank\">rapport sur le \u00ab\u00a0miracle tha\u00eflandais\u00a0\u00bb<\/a>, quatre ans apr\u00e8s son <a href=\"http:\/\/documents.worldbank.org\/curated\/en\/975081468244550798\/Main-report\" target=\"_blank\">ouvrage sur les \u00ab\u00a0miracles asiatiques\u00a0\u00bb<\/a>. Si des observateurs plus attentifs pr\u00e9voyaient une crise en Tha\u00eflande, aucun n\u2019avait envisag\u00e9 la contagion. En 1994, un <a href=\"http:\/\/www.brmandel.com\/uploads\/3\/2\/4\/5\/3245755\/myth_of_asias-miracle.pdf\" target=\"_blank\">article d\u00e9non\u00e7ant le mythe de la croissance asiatique<\/a> avait surpris : Paul Krugman y annon\u00e7ait un ralentissement et non une crise.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\t\u00c0 l\u2019origine de cette crise, il y a l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration de la croissance asiatique \u00e0 partir de 1985, lorsque l\u2019<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2015\/10\/06\/il-y-a-trente-ans-endaka-ou-le-yen-reevalue\/\" target=\"_blank\"><em>endaka,<\/em> la r\u00e9\u00e9valuation du yen<\/a>, inaugure \u00ab\u00a0dix glorieuses\u00a0\u00bb. A l\u2019\u00e9poque, on avait coutume de dire : \u00ab\u00a0lorsque les Etats-Unis toussent, l\u2019Asie attrape la grippe.\u00a0\u00bb En 1991, la r\u00e9gion n\u2019a pas senti les effets de la r\u00e9cession am\u00e9ricaine. Surprenant les march\u00e9s, cette r\u00e9sistance a cr\u00e9\u00e9 l\u2019euphorie et une ru\u00e9e de capitaux vers ces pays qui avaient ouvert leur compte de capital. Pr\u00e9conis\u00e9e par le FMI car elle facilite l\u2019acc\u00e8s \u00e0 l\u2019\u00e9pargne des pays avanc\u00e9s, cette mesure est encourag\u00e9e par le Tr\u00e9sor am\u00e9ricain car elle ouvre de nouveaux march\u00e9s \u00e0 Wall Street ; cependant, elle est critiqu\u00e9e par le Conseil d\u2019Analyse \u00c9conomique am\u00e9ricain qui met en garde contre ses cons\u00e9quences pour des syst\u00e8mes bancaires mal r\u00e9gul\u00e9s.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tRassur\u00e9s par l\u2019ancrage implicite des monnaies asiatiques \u00e0 la monnaie am\u00e9ricaine, les emprunteurs s\u2019endettent en dollar en profitant de la baisse des taux d\u00e9cid\u00e9e par le FED apr\u00e8s la r\u00e9cession de 1992. Par ailleurs, des fonds d\u2019investissements empruntent \u00e0 taux bas au Japon pour investir en Asie (<em>\u00ab\u00a0carry trade\u00a0\u00bb<\/em>). Cet afflux de capitaux finance des projets ambitieux, nourrit la sp\u00e9culation, acc\u00e9l\u00e8re la croissance et provoque des hausses de salaires alors que les exportations asiatiques commencent \u00e0 \u00eatre concurrenc\u00e9s par le <em>\u00ab\u00a0made in China\u00a0\u00bb.<\/em> Hausse des importations, baisse des exportations, les d\u00e9ficits courants se creusent et ils sont financ\u00e9s par des capitaux courts susceptibles de sortir \u00e0 la premi\u00e8re alerte.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tElle survient \u00e0 Bangkok avec l\u2019\u00e9clatement de la bulle immobili\u00e8re au printemps 1997. Volant au secours de l\u2019<em>establishment<\/em> financier, la Banque centrale, qui jouit d\u2019une tr\u00e8s grande r\u00e9putation, maquille ses comptes et \u00e9puise ses r\u00e9serves pour d\u00e9fendre le baht. Le 2 juillet, elle se r\u00e9sout \u00e0 laisser flotter la monnaie tha\u00eflandaise. Sa chute brutale instille le doute sur les autres monnaies asiatiques : la roupie indon\u00e9sienne est attaqu\u00e9e dans les semaines qui suivent. M\u00e9connaissant l\u2019ampleur des emprunts contract\u00e9s sans couverture de change par les banques et les entreprises, la Banque d\u2019Indon\u00e9sie laisse flotter la roupie qui s\u2019effondre. En janvier 1998, les r\u00e9ticences du pr\u00e9sident Soeharto \u00e0 mettre en \u0153uvre les r\u00e9formes exig\u00e9es par le FMI provoquent une fuite de capitaux. Deux ans apr\u00e8s avoir \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e au forum de Davos comme le \u00ab\u00a0Goliath des pays \u00e9mergents\u00a0\u00bb, l\u2019Indon\u00e9sie est au bord du chaos : la crise s\u2019aggrave et des \u00e9meutes pr\u00e9cipitent le d\u00e9part de Soeharto.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tEntre-temps, la crise avait atteint la Cor\u00e9e o\u00f9 elle a \u00e9clat\u00e9 dans un ciel sans nuage : en septembre 1997, une mission du FMI avait conclu que la Cor\u00e9e ne serait pas touch\u00e9e par la crise qui secouait l\u2019Asie du Sud-Est. Trois mois plus tard, son \u00e9conomie est au bord du d\u00e9faut de paiement. Privil\u00e9giant une analyse macro\u00e9conomique, le FMI ne s\u2019est pas int\u00e9ress\u00e9 \u00e0 la situation des <em>chaebols,<\/em> ces conglom\u00e9rats diversifi\u00e9s qui dominent l\u2019\u00e9conomie. Depuis l\u2019ouverture du compte de capital, ils se sont massivement endett\u00e9s en devises et, \u00e0 l\u2019instar des bicyclettes, ils ont besoin de croissance pour rester \u00e0 l\u2019\u00e9quilibre : en 1997, Daewoo emprunte plusieurs centaines de millions de dollars pour financer le rachat d\u2019une entreprise italienne, et gage son emprunt sur la recette attendue d\u2019un contrat au Pakistan qu\u2019il n\u2019a pas sign\u00e9 ! Des <em>chaebols<\/em> de taille moyenne font faillite, les banques \u00e9trang\u00e8res h\u00e9sitent \u00e0 renouveler leurs pr\u00eats et la Cor\u00e9e fait face \u00e0 une \u00e9norme crise de liquidit\u00e9. Elle se serait transform\u00e9 en crise de solvabilit\u00e9 si, redoutant les cons\u00e9quences g\u00e9opolitiques d\u2019une crise, le FED am\u00e9ricain n\u2019avait pas coop\u00e9r\u00e9 avec le FMI pour convaincre les banques de r\u00e9\u00e9chelonner leurs pr\u00eats. La Cor\u00e9e est sauv\u00e9e le 31 d\u00e9cembre 1997.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"photo-text\" itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n\t<figure>\n\t\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-1280x700.jpg\" class=\"article-image\" title=\"Graphique : taux de change du baht, de la roupie indon\u00e9sienne et du won avec le dollar (en % de la parit\u00e9 en 1996, 1997-2017)\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"700\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-1280x700.jpg\" class=\"img-responsive\" alt=\"Graphique : taux de change du baht, de la roupie indon\u00e9sienne et du won avec le dollar (en % de la parit\u00e9 en 1996, 1997-2017)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-250x137.jpg 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-768x420.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-1024x560.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-30x16.jpg 30w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/taux-change-baht-roupie-won-dollar-680x372.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 1280px) 100vw, 1280px\" \/><\/a>\n\t\t<meta itemprop=\"height\" content=\"1280\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"width\" content=\"700\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"contentUrl\" content=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/30\/il-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite\/\"\/>\n\t\t<figcaption class=\"legend\" itemprop=\"description\">\n\t\t  \tGraphique : taux de change du baht, de la roupie indon\u00e9sienne et du won avec le dollar (en % de la parit\u00e9 en 1996, 1997-2017)\t\t<\/figcaption>\n\t<\/figure>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tCes trois \u00e9conomies se contractent. Le PIB indon\u00e9sien chute de 17 % pendant trois trimestres, et la r\u00e9cession provoque une mont\u00e9e rapide du sous-emploi et des retours \u00e0 la campagne (Indon\u00e9sie, Tha\u00eflande) dans des pays o\u00f9 la protection sociale n\u2019est qu\u2019embryonnaire. Refusant les conseils du FMI et adoptant une solution h\u00e9t\u00e9rodoxe tr\u00e8s critiqu\u00e9e \u00e0 l\u2019\u00e9poque (interdiction temporaire des sorties de capitaux), la Malaisie souffre moins et de m\u00eame que la Chine et Ta\u00efwan qui n\u2019ont pas ouvert leur compte de capital, ainsi que les Philippines qui avaient r\u00e9form\u00e9 leur syst\u00e8me bancaire apr\u00e8s la crise des ann\u00e9es 1980.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"photo-text\" itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n\t<figure>\n\t\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-1280x700.jpg\" class=\"article-image\" title=\"Graphique : taux de croissance trimestrielle en Indon\u00e9sie, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (1985-2017)\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"700\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-1280x700.jpg\" class=\"img-responsive\" alt=\"Graphique : taux de croissance trimestrielle en Indon\u00e9sie, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (1985-2017)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-250x137.jpg 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-768x420.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-1024x560.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-30x16.jpg 30w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/Taux-croissance-pib-indo-coree-thailande-680x372.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 1280px) 100vw, 1280px\" \/><\/a>\n\t\t<meta itemprop=\"height\" content=\"1280\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"width\" content=\"700\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"contentUrl\" content=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/30\/il-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite\/\"\/>\n\t\t<figcaption class=\"legend\" itemprop=\"description\">\n\t\t  \tGraphique : taux de croissance trimestrielle en Indon\u00e9sie, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (1985-2017)\t\t<\/figcaption>\n\t<\/figure>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tCapitalisant sur la demande am\u00e9ricaine \u2013 boost\u00e9e par la bulle Internet \u2013 et la baisse du won qui renforce sa comp\u00e9titivit\u00e9, la Cor\u00e9e connait une crise en \u00ab\u00a0V\u00a0\u00bb et se rel\u00e8ve d\u00e8s 1999. La Tha\u00eflande, elle, attend trois ans et l\u2019instauration d\u2019un \u00ab\u00a0plan B\u00a0\u00bb de relance de la consommation. En Indon\u00e9sie, le revenu <em>per capita<\/em> (en parit\u00e9 de pouvoir d\u2019achat) retrouve son niveau d\u2019avant crise en 2006.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tProlong\u00e9e ensuite au Br\u00e9sil et \u00e0 la Russie, cette crise a un impact g\u00e9opolitique consid\u00e9rable en Asie. L\u2019image du Pr\u00e9sident Soeharto signant la lettre d\u2019intention au FMI, sous le regard de son directeur debout les bras crois\u00e9s, marque les esprits. Elle brise la confiance envers les institutions financi\u00e8res internationales et les \u00c9tats-Unis car les Am\u00e9ricains contribuent assez peu aux plans de sauvetage et s\u2019opposent aux initiatives japonaises pour venir en aide aux pays asiatiques. En refusant de mener une strat\u00e9gie de d\u00e9valuation comp\u00e9titive du yuan, alors que ses exportations souffrent de la d\u00e9valuation des monnaies asiatiques, et en proposant une aide financi\u00e8re, la Chine a un comportement responsable qui renforce sa stature en Asie.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>D\u2019une crise \u00e0 l\u2019autre, de 1997 \u00e0 2007<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tApr\u00e8s la crise, les pays asiatiques investissent beaucoup moins tout en continuant d\u2019\u00e9pargner. D\u00e9ficitaires avant la crise, leurs balances courantes d\u00e9gagent des exc\u00e9dents et ils accumulent des r\u00e9serves qu\u2019ils placent en bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain : en cas de crise, ils puiseront dans cette \u00e9pargne tr\u00e8s liquide au lieu de qu\u00e9mander au FMI ! L\u2019exc\u00e8s d\u2019\u00e9pargne asiatique ajout\u00e9e \u00e0 celle d\u2019autres r\u00e9gions affluent aux Etats-Unis o\u00f9 le pr\u00e9sident de la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale ne comprend pas pourquoi, en d\u00e9pit des hausses r\u00e9p\u00e9t\u00e9es des taux par la FED, les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sur les emprunts \u00e0 long terme ne se rel\u00e8vent pas. La r\u00e9ponse \u00e0 l\u2019\u00e9nigme (<em>conundrum<\/em>) de Greenspan se trouve dans l\u2019afflux de ces capitaux. Sans cet apport, la bulle am\u00e9ricaine n\u2019aurait pas dur\u00e9 aussi longtemps : en 2007, Stiglitz a accus\u00e9 la \u00ab\u00a0classe 97\u00a0\u00bb \u2013 les pays asiatiques \u2013 d\u2019\u00eatre \u00e0 l\u2019origine de la crise mondiale d\u00e9clench\u00e9e par la faillite de la banque Lehman Brothers.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tCette crise venue des Etats-Unis a des cons\u00e9quences financi\u00e8res limit\u00e9es sur l\u2019Asie o\u00f9 les banques n\u2019avaient manifest\u00e9 que peu d\u2019app\u00e9tence pour les \u00ab\u00a0pr\u00eats structur\u00e9s\u00a0\u00bb propos\u00e9s par les banques am\u00e9ricaines. Les pays asiatiques ont par contre souffert des sorties de capitaux d\u00e9cid\u00e9es par les fonds d\u2019investissement qui avaient besoin de liquidit\u00e9s : exception faite du won cor\u00e9en (voir notre graphique ci-dessus), ces sorties n\u2019ont pas fait chuter les cours. Le commerce international a \u00e9t\u00e9 la \u00ab\u00a0courroie de transmission\u00a0\u00bb de la crise am\u00e9ricaine vers les pays \u00e9mergents o\u00f9 la contraction des exportations a parfois \u00e9t\u00e9 plus s\u00e9v\u00e8re qu\u2019en 1997-98. Cependant \u00e0 l\u2019exception du Pakistan et du Sri Lanka, aucun pays n\u2019a fait appel au FMI et les Banques centrales, qui pratiquaient des taux assez \u00e9lev\u00e9s, ont proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 des baisses agressives tandis que les gouvernements engagaient des plans de relance.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<h2>De la crise mondiale \u00e0 une crise chinoise ?<\/h2>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tC\u2019est le cas du gouvernement chinois qui d\u00e8s octobre 2008, annon\u00e7ait un plan de relance plus ambitieux que celui vot\u00e9 par le Congr\u00e8s am\u00e9ricain quelques mois plus tard. Son annonce s\u2019est accompagn\u00e9 d\u2019une baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui a suscit\u00e9 une envol\u00e9e de l\u2019investissement : depuis 2009, la Chine investit plus (en dollars courants) que les \u00c9tats-Unis ou que l\u2019Union europ\u00e9enne.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tLa progression du cr\u00e9dit aux entreprises rappelle celle qu\u2019ont connue la Cor\u00e9e et la Tha\u00eflande avant 1997 (voir le graphique ci-dessous). Quant au cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019ensemble des agents, il approche les 300 % du PIB en 2017 : un taux proche du niveau am\u00e9ricain avec une r\u00e9partition diff\u00e9rente, la dette des entreprises et des provinces \u00e9tant plus \u00e9lev\u00e9e que celle des m\u00e9nages. Ce pourcentage inqui\u00e8te moins que sa progression tr\u00e8s rapide et son financement par des ressources \u00e0 court terme dont des produits financiers analogues aux <em>subprimes<\/em> am\u00e9ricains. Comme l\u2019a illustr\u00e9 la crise asiatique de 1997, entre autres exemples, les p\u00e9riodes de hausse rapide de cr\u00e9dit s\u2019ach\u00e8vent souvent sur des crises. En juin 2016, le FMI s\u2019est alarm\u00e9 de l\u2019endettement des entreprises et en septembre 2016, la Banque des R\u00e8glements internationaux a tir\u00e9 la sonnette d\u2019alarme. Elle inqui\u00e8te les autorit\u00e9s chinoises qui, prenant le risque de freiner la croissance avant le 19e Pl\u00e9num du Parti Communiste, ont annonc\u00e9 de nouvelles mesures contre la \u00ab\u00a0finance de l\u2019ombre\u00a0\u00bb &#8211; <em>shadow banking<\/em> (lire <a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/04\/28\/chine-shadow-banking-bombe-retardement\/\" target=\"_blank\">notre article<\/a>) &#8211; pour freiner l\u2019endettement et pris des mesures contre les \u00ab\u00a0crocodiles financiers\u00a0\u00bb, les grands groupes chinois qui se sont endett\u00e9s pour faire des acquisitions massives \u00e0 l\u2019\u00e9tranger.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"photo-text\" itemprop=\"image\" itemscope itemtype=\"http:\/\/schema.org\/ImageObject\">\n\t<figure>\n\t\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-1280x700.jpg\" class=\"article-image\" title=\"Graphique : cr\u00e9dit aux entreprises en Chine, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (en % du PIB, 1985-2015)\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"1280\" height=\"700\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-1280x700.jpg\" class=\"img-responsive\" alt=\"Graphique : cr\u00e9dit aux entreprises en Chine, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (en % du PIB, 1985-2015)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-250x137.jpg 250w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-768x420.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-1024x560.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-30x16.jpg 30w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/credit-aux-entreprises-chine-thaiande-coree-680x372.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 1280px) 100vw, 1280px\" \/><\/a>\n\t\t<meta itemprop=\"height\" content=\"1280\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"width\" content=\"700\"\/>\n\t\t<meta itemprop=\"contentUrl\" content=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/30\/il-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite\/\"\/>\n\t\t<figcaption class=\"legend\" itemprop=\"description\">\n\t\t  \tGraphique : cr\u00e9dit aux entreprises en Chine, Tha\u00eflande et Cor\u00e9e du Sud (en % du PIB, 1985-2015)\t\t<\/figcaption>\n\t<\/figure>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" itemprop=\"articleBody\">\n\t\tLa seconde puissance \u00e9conomique mondiale \u00e9chappera-t-elle \u00e0 une crise ? Sa situation est tr\u00e8s diff\u00e9rente de celle des pays asiatiques de 1997. Sa balance courante d\u00e9gage un exc\u00e9dent confortable, ses r\u00e9serves sont consid\u00e9rables, son endettement est libell\u00e9 en renminbi et si sa ligne \u00ab\u00a0Erreurs et omissions\u00a0\u00bb de sa balance des paiements indique des fuites de capitaux, elle est \u00e0 l\u2019abri d\u2019une sortie brutale : les dirigeants des entreprises d\u2019\u00c9tat, des banques et des organes de r\u00e9gulation appartiennent tous au Parti Communiste. Le risque est moins une crise ouverte pr\u00e9cipitant un atterrissage brutal, qu\u2019une crise larv\u00e9e analogue \u00e0 celle qu\u2019a connu le Japon apr\u00e8s le krach de la bourse de Tokyo en 1989. Les banques soutiennent les entreprises en difficult\u00e9 (\u00ab\u00a0les zombies\u00a0\u00bb), les entreprises plus performantes re\u00e7oivent moins de cr\u00e9dits, la croissance ralentit. Ce sc\u00e9nario n\u2019est pas in\u00e9vitable, mais il semble le plus grand risque.\t<\/div>\n<\/div>\n\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"text\" style=\"background:#d9463d; padding:20px 20px 30px 20px; text-align:center; border-radius:8px;\">\n\t\t<h3 style=\"color:#fff; font-weight:700;\">Soutenez-nous !<\/h3>\n\t\t<p style=\"color:#fff; font-size:0.8em; line-height:1.5em; margin-bottom:30px;\">Asialyst est con\u00e7u par une \u00e9quipe compos\u00e9e \u00e0 100 % de b\u00e9n\u00e9voles et gr\u00e2ce \u00e0 un r\u00e9seau de contributeurs en Asie ou ailleurs, journalistes, experts, universitaires, consultants ou anciens diplomates... Notre seul but : partager la connaissance de l'Asie au plus large public.<\/p>\n\t\t<a href=\"https:\/\/www.helloasso.com\/associations\/les-amis-d-asialyst\/formulaires\/1\" target=\"_blank\" style=\"display:inline; background:#fff; padding:10px 25px; font-weight:700; border-radius:4px; color:#000; font-size:0.9em;\">Faire un don<\/a>\n\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"tags\">\n\t\t<h5>Tags de l'article<\/h5>\n\t\t<ul><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/asie-du-nord-est\/\" rel=\"tag\">Asie du Nord-Est<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/chine\/\" rel=\"tag\">Chine<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/coree-du-sud\/\" rel=\"tag\">Cor\u00e9e du Sud<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/crise-asiatique\/\" rel=\"tag\">Crise asiatique<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/indonesie\/\" rel=\"tag\">Indon\u00e9sie<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/regards\/\" rel=\"tag\">Regards<\/a><\/li><li><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/tag\/thailande\/\" rel=\"tag\">Thailande<\/a><\/li><\/ul><ul>\t<\/ul><\/div>\n<\/div>\n\n\t\t<div class=\"social-sharing ss-social-sharing\">\r\n\t\t\t\t        <a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-facebook\" href=\"http:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2017%2F06%2F30%2Fil-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite%2F\" target=\"_blank\">Share on Facebook<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-twitter\" href=\"http:\/\/twitter.com\/intent\/tweet\/?text=Il+y+a+20+ans%2C+la+crise+asiatique+%3A+des+cons%C3%A9quences+toujours+d%27actualit%C3%A9&url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2017%2F06%2F30%2Fil-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite%2F&via=asialyst\" target=\"_blank\">Share on Twitter<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-linkedin\" href=\"http:\/\/www.linkedin.com\/shareArticle?mini=true&url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2017%2F06%2F30%2Fil-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite%2F&title=Il+y+a+20+ans%2C+la+crise+asiatique+%3A+des+cons%C3%A9quences+toujours+d%27actualit%C3%A9\" target=\"_blank\">Share on Linkedin<\/a><a onclick=\"return ss_plugin_loadpopup_js(this);\" rel=\"external nofollow\" class=\"ss-button-pinterest\" href=\"http:\/\/pinterest.com\/pin\/create\/button\/?url=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2F2017%2F06%2F30%2Fil-y-a-vingt-ans-crise-asiatique-consequences-toujours-actualite%2F&media=https%3A%2F%2Fasialyst.com%2Ffr%2Fwp-content%2Fuploads%2F2017%2F06%2Findonesie-crise-asiatique-manifestation-fmi-250x176.jpg&description=Il+y+a+20+ans%2C+la+crise+asiatique+%3A+des+cons%C3%A9quences+toujours+d%27actualit%C3%A9\" target=\"_blank\">Share on Pinterest<\/a>\t        \t    <\/div>\r\n\t    \n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"auteurs-a-propos\">\n\t\t<h5>A propos de l'auteur<\/h5>\n\t\t\t\t\t<div class=\"author\">\n\t\t\t\t<img data-del=\"avatar\" src='https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2015\/06\/phto-JRC-2-1-150x150.jpg' class='avatar pp-user-avatar avatar-150wp-user-avatar wp-user-avatar-150 photo ' height='150' width='150'\/>\t\t\t\t<div class=\"infos\">\n\t\t\t\t\t<div class=\"name\">\n\t\t\t\t\t\t\n\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t\t<a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/auteur\/jean-raphael-chaponniere\/\">\n\t\t\t\t\t\t\tJean-Rapha\u00ebl Chaponni\u00e8re\t\t\t\t\t\t<\/a>\n\t\t\t\t\t<\/div>\n\n\t\t\t\t\t<div class=\"description\">\n\t\t\t\t\t\tJean-Rapha\u00ebl Chaponni\u00e8re est membre du groupe <a href=\"http:\/\/www.asie21.com\">Asie21 (Futuribles)<\/a> et chercheur associ\u00e9 \u00e0 Asia Centre. Il a \u00e9t\u00e9 \u00e9conomiste \u00e0 l\u2019Agence Fran\u00e7aise de D\u00e9veloppement, conseiller \u00e9conomique aupr\u00e8s de l\u2019ambassade de France en Cor\u00e9e et en Turquie, et ing\u00e9nieur de recherche au CNRS pendant 25 ans. Il a publi\u00e9 avec Marc Lautier : <a href=\"https:\/\/www.amazon.fr\/L%C3%A9conomie-lAsie-Sud-Est-Marc-Lautier\/dp\/2749537398\/ref=sr_1_1?s=books&amp;ie=UTF8&amp;qid=1539085604&amp;sr=1-1&amp;refinements=p_27%3AChaponniere\">\"Economie de l'Asie du Sud-Est, au carrefour de la mondialisation\"<\/a> (Br\u00e9al, 2018) et \"Les \u00e9conomies \u00e9mergentes d\u2019Asie, entre Etat et march\u00e9\" (Armand Colin, 270 pages, 2014).\t\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n\t\t\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"block3news\">\n\t<div class=\"container\">\n\t\t<div class=\"recommand\">\n\t\t\t<h5>On vous recommande<\/h5>\t\t\t<ul class=\"row\">\n\t\t\t\t<li class=\"col-md-6 col-sm-12 col-xs-12 news\"><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/06\/09\/chine-rachete-voiture-nationale-malaisienne\/\"><span class=\"photo\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"600\" height=\"400\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-600x400.jpg\" class=\"img-responsive wp-post-image\" alt=\"Le Premier ministre malaisien Najib Razak (\u00e0 gauche) \u00e0 c\u00f4t\u00e9 de la 4\u00e8me g\u00e9n\u00e9ration de voiture sedan Perdana \u00e0 l&#039;occasion des derniers mod\u00e8les du constructeur automobile malaisien \u00e0 Putrajaya le 14 juin 2016. (Cr\u00e9dits : AFP PHOTO \/ MOHD RASFAN)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-600x400.jpg 600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-30x20.jpg 30w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-300x200.jpg 300w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-900x600.jpg 900w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-1280x853.jpg 1280w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/06\/malaisie-voiture-proton-razak-1600x1067.jpg 1600w\" sizes=\"auto, (max-width: 600px) 100vw, 600px\" \/><\/span><span class=\"info\"><span class=\"metadata category category-\">Economie<\/span><h4>La Chine rach\u00e8te la voiture nationale malaisienne<\/h4><\/span><\/a><\/li><li class=\"col-md-6 col-sm-12 col-xs-12 news\"><a href=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/2017\/05\/16\/nouvelles-routes-de-la-soie-les-antecedents-au-projet-chine\/\"><span class=\"photo\"><img loading=\"lazy\" decoding=\"async\" width=\"600\" height=\"400\" src=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-600x400.jpg\" class=\"img-responsive wp-post-image\" alt=\"Le pr\u00e9sident chinois Xi jinxing entour\u00e9 du pr\u00e9sident russe Vladimir Poutine et de son homologue turc Recep Tayyip Erdogan, avec derri\u00e8re eux, l&#039;ancien Premier ministre fran\u00e7ais Jean-Pierre Raffarin, lors du sommet international &quot;One Belt One Road&quot; \u00e0 P\u00e9kin le 14 mai 2017. (Cr\u00e9dits : Sergey Guneev\/POOL\/Sputnik\/via AFP)\" srcset=\"https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-600x400.jpg 600w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-300x200.jpg 300w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-768x512.jpg 768w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie.jpg 1024w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-900x600.jpg 900w, https:\/\/asialyst.com\/fr\/wp-content\/uploads\/2017\/05\/chine-xi-jinping-obor-route-soie-680x454.jpg 680w\" sizes=\"auto, (max-width: 600px) 100vw, 600px\" \/><\/span><span class=\"info\"><span class=\"metadata category category-\">Economie<\/span><h4>Nouvelles routes de la Soie : les ant\u00e9c\u00e9dents au projet de la Chine<\/h4><\/span><\/a><\/li>\t\t\t<\/ul>\n\t\t<\/div>\n\t<\/div>\n<\/div>\n<div class=\"container\">\n\t<div class=\"comments\">\n\t\t\t<\/div>\n<\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La r\u00e9ponse des pays asiatiques \u00e0 la crise de 1997 a contribu\u00e9 \u00e0 celle de 2007. 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